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傳統射頻器件制造行業的顛覆者-大富科技價值分析報告

2014-04-03 我要評論(0) 字號：大中小

內容摘要：

公司主要業務為移動通信射頻器件、射頻結構件的研發、生產和銷售，產品主要應用于GSM、CDMA、CDMA2000、WCDMA、TD-SCDMA、WiMAX、LTE 等各種制式標準的移動通信系統。

射頻器件領域獨有的以“結構帶射頻”業務模式，使公司同時擁有濾波器等射頻器件和結構件兩大產品。同時，這一業務模式造就了公司產品從原材料到成品的高速通道，節約成本的同時極大了提高了生產效率，充分彰顯了公司結構件設計和開發能力，使公司在短短的幾年時間內，成為射頻行業內最具競爭力的公司之一。

通信技術的發展及全球各區域網絡發展的不平衡性等因素給通信射頻制造行業帶了較多的增長支點，并且各增長支點之間具有良好的銜接性，使得通信射頻制造行業的發展具有可持續性。

完整的射頻器件產業鏈、精密的制造能力、快速的響應速度和強大的客戶基礎構成了公司的主要競爭優勢，是公司盈利能力提升的有力保障。

1．估值分析 ....................................................................................... 1

1.1 相對估值 ................................................................................... 1

1.2 絕對估值 .................................................................................. 2

1.3 估值結論 ................................................................................... 3

2．公司發行基本情況 ............................................................................... 3

3．顛覆傳統設計理念，以“結構帶射頻”的業務模式出奇制勝 ............................................ 4

4．具有可持續發展性的射頻器件行業 ................................................................. 7

4.1 通信行業大環境——產業轉移與區域網絡發展不平衡 ............................................. 7

4.2 射頻器件行業——增長支點多，發展具有可持續性 ............................................... 8

5．公司競爭優勢——全產業鏈、精密制造、響應能力和核心客戶 ......................................... 11

5.1 完整的射頻器件制造產業鏈 .................................................................. 11

5.2 精密制造能力 .............................................................................. 12

5.3 快速的客戶響應能力 ........................................................................ 12

5.4 核心客戶穩健成長，市場規模逐步擴大 ........................................................ 13

6．公司財務分析 .................................................................................. 14

6.1 公司營運能力較強 .......................................................................... 14

6.2 公司償債能力處于合理水平 .................................................................. 14

6.3 公司現金流量穩定充足 ...................................................................... 15

6.4 期間費用控制向研發傾斜 .................................................................... 15

7．募投項目強化研發實力，緩解產能不足 ............................................................ 16

8．盈利預測 ...................................................................................... 17

9．風險提示 ...................................................................................... 18

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