建銀國(guó)際

　　自去年底國(guó)務(wù)院批復(fù)工業(yè)和信息化部可以開展3G牌照發(fā)放工作以來，市場(chǎng)、業(yè)界、媒體乃至普通大眾，對(duì)于3G牌照的發(fā)放極為關(guān)注，電信類股票、尤其是3G概念相關(guān)的股票成為市場(chǎng)熱點(diǎn)并持續(xù)上漲，業(yè)界熱烈討論3G牌照發(fā)放后巨大的潛在投資機(jī)會(huì)，媒體用了不少篇幅來介紹3G相關(guān)知識(shí)、描繪3G時(shí)代“數(shù)字化生活”的美好前景，普通大眾則關(guān)注即將到來的3G到底有什么好處，資費(fèi)又是多少。1月7日，TD-SCDMA、WCDMA和CD－MA2000三張3G牌照的正式發(fā)放將這場(chǎng)注意力的盛宴推向了高潮。

　　然而，在喧囂中被掩蓋的另一消息，卻更有可能在短期內(nèi)成為這場(chǎng)盛宴中真正的主角———中國(guó)移動(dòng)（00941.HK）。公司在去年末正式宣布推廣TD-SCDMA+WiFi的戰(zhàn)略。在這一戰(zhàn)略中，中移動(dòng)設(shè)立專項(xiàng)資金加快大規(guī)模建設(shè)WiFi接入點(diǎn)，提高WiFi網(wǎng)絡(luò)覆蓋率；同時(shí)對(duì)WiFi上網(wǎng)資費(fèi)進(jìn)行調(diào)整，所有全球通“8”系列套餐均贈(zèng)送10小時(shí)免費(fèi)WiFi上網(wǎng)時(shí)間，且針對(duì)包括動(dòng)感地帶和神州行客戶在內(nèi)的所有用戶均可辦理“15小時(shí)30元（人民幣，下同）”、“40小時(shí)50元”和“200小時(shí)100元”三種WiFi套餐，套餐外試用資費(fèi)為每分鐘0.05元。

　　之前我們?cè)赋觯袊?guó)電信（00728.HK）自去年11月起主打的CDMA+WiFi將（至少在短期內(nèi)）對(duì)即將到來的3G競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生重大影響。3G網(wǎng)絡(luò)相比2G網(wǎng)絡(luò)最大的賣點(diǎn)在于提供高速的互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)，從而大大擴(kuò)展電信領(lǐng)域服務(wù)范圍和上下游內(nèi)容、服務(wù)及終端設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)而帶動(dòng)需求，拉動(dòng)投資。然而，中國(guó)電信CDMA+WiFi的策略卻為廣為宣傳的“3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將需要大量基礎(chǔ)設(shè)備投入”等概念起了類似“釜底抽薪”的作用。相對(duì)于使用3G網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)寬帶接入，通過高覆蓋率的低成本W(wǎng)iFi網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)3G時(shí)代應(yīng)用中數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的部分，同時(shí)在3G網(wǎng)絡(luò)并不具顯著優(yōu)勢(shì)的語音業(yè)務(wù)中使用低成本平滑推進(jìn)的2G網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略，從資本支出角度看毫無疑問極具吸引力。調(diào)查顯示，現(xiàn)階段多數(shù)無線寬帶上網(wǎng)的使用者還是處在室內(nèi)靜態(tài)環(huán)境下，于是WiFi的缺陷和優(yōu)勢(shì)都被大大回避。而若使用3G網(wǎng)絡(luò)，以占用語音資源為代價(jià)滿足寬帶數(shù)據(jù)需求，網(wǎng)絡(luò)容量的需求將大大加大資本開支。

　　在中國(guó)電信高調(diào)宣傳其CDMA+WiFi戰(zhàn)略一個(gè)多月后，中移動(dòng)針鋒相對(duì)的反擊值得關(guān)注。憑借強(qiáng)大的固網(wǎng)和寬帶優(yōu)勢(shì)，中國(guó)電信在3G時(shí)代初期的戰(zhàn)略實(shí)施上具有優(yōu)勢(shì)。然而WiFi乃至其升級(jí)產(chǎn)品WiMAX的缺陷使得3G+區(qū)域?qū)拵н@種更像是3G網(wǎng)絡(luò)的一種補(bǔ)充的策略，不禁讓人質(zhì)疑：是否這只是中國(guó)電信培育用戶并節(jié)約網(wǎng)絡(luò)建設(shè)初期成本的權(quán)宜之計(jì)？