盛路通信是我國(guó)主要的通信天線生產(chǎn)廠商之一，產(chǎn)品分為室外基站天線、室內(nèi)天線、微波天線以及終端天線，其中室外、室內(nèi)天線市占率分別為18%、29%。室內(nèi)天線將因運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的加強(qiáng)而穩(wěn)步增長(zhǎng)，微波天線市場(chǎng)空間大，將成為公司今后的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

室外基站天線競(jìng)爭(zhēng)力有限。室外天線60%供給運(yùn)營(yíng)商，其他客戶為華為、中興等設(shè)備商。室外天線并不是公司近年來(lái)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)，加之國(guó)內(nèi)基站天線對(duì)進(jìn)口的替代起步較晚，因此增長(zhǎng)緩慢。室外天線由運(yùn)營(yíng)商省公司直接采購(gòu)，價(jià)格指標(biāo)占比大，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有限。平凡之中不乏亮點(diǎn)，美化天線、WLAN天線有望形成新亮點(diǎn)。

室內(nèi)天線更具備優(yōu)勢(shì)。室內(nèi)天線60%提供給網(wǎng)優(yōu)設(shè)備商，其余為運(yùn)營(yíng)商，客戶較分散，包括三維通信、國(guó)人通信、武漢虹信、三元達(dá)等，市占率領(lǐng)先。2011年運(yùn)營(yíng)商無(wú)線網(wǎng)絡(luò)開支雖無(wú)大幅提高，但增加網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化相關(guān)開支已經(jīng)明確為方向，室內(nèi)天線收入有望達(dá)到30%的增速。

微波天線市場(chǎng)潛力巨大。10年由于印度安全門、客戶NEC開拓受阻，加之公司海外事業(yè)部轉(zhuǎn)制，微波天線增長(zhǎng)未達(dá)預(yù)期，11年發(fā)生此類現(xiàn)象的概率降低。全球微波天線市場(chǎng)容量約為200萬(wàn)套，并且在逐步復(fù)蘇，公司市場(chǎng)份額不到2%，提升空間巨大。公司向NEC、SIAE等供貨，搶占國(guó)際巨頭Andrew、RFS的市場(chǎng)，價(jià)格合理、服務(wù)響應(yīng)快使公司開拓了部分亞洲市場(chǎng)，除此以外的南美市場(chǎng)也將是公司的重點(diǎn)開拓區(qū)域。預(yù)計(jì)11年微波天線收入規(guī)模為1.5億元，成為第二大業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議。預(yù)計(jì)公司2010-2012年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為27%，每股收益為0.42/0.63/0.83元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為67x/44x/36x，估值水平較高，但鑒于公司微波天線產(chǎn)品有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，因此給予公司“增持”評(píng)級(jí)。