預(yù)計(jì)4G將帶來(lái)通信行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)受益的上市公司將會(huì)在2013年下半年開(kāi)始逐步釋放業(yè)績(jī)，在2013下半年和2014年上半年或有超越市場(chǎng)的表現(xiàn)，但與3G相比，由于2013-15年，運(yùn)營(yíng)商每年的總投資同比增幅不大，4G高峰的單年投資額低于3G，因此4G帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)或?qū)⑷跤?G。

一、4G牌照年內(nèi)發(fā)放，中移動(dòng)先行

1、4G基本概念（TD、FDD）

4G是第四代移動(dòng)通信及其技術(shù)的簡(jiǎn)稱，用戶能夠以100Mbps的速度下載，比撥號(hào)上網(wǎng)快2000倍，上傳的速度也能達(dá)到20Mbps，并能夠滿足幾乎所有用戶對(duì)于無(wú)線服務(wù)的要求。此外，4G可以在DSL和有線電視調(diào)制解調(diào)器沒(méi)有覆蓋的地方部署，然后再擴(kuò)展到整個(gè)地區(qū)。很明顯，4G有著不可比擬的優(yōu)越性。

在4G技術(shù)陣營(yíng)的初始階段，工業(yè)界主要有三大競(jìng)爭(zhēng)性的技術(shù)：原歐洲3GPP陣營(yíng)推動(dòng)的LTE、原美國(guó)3GPP2陣營(yíng)推動(dòng)的UMB以及美國(guó)IEEE802.16工作組和WiMAXForum推動(dòng)的WiMAX技術(shù)。由于UMB技術(shù)在標(biāo)準(zhǔn)化階段被高通過(guò)于壟斷、產(chǎn)業(yè)規(guī)模縮小，已經(jīng)被業(yè)界徹底拋棄。目前，經(jīng)國(guó)際電信聯(lián)盟批準(zhǔn)的4G技術(shù)制式共有兩種：LTE和WiMAX。后者未獲得運(yùn)營(yíng)商和設(shè)備廠商的青睞，面臨發(fā)展困局。因此，我們所說(shuō)的4G一般即指LTE。

在LTE中，按照頻分雙工（FDD）和時(shí)分雙工（TDD）兩種方式進(jìn)行演進(jìn)，即FDD-LTE和TDD-LTE。由于無(wú)線技術(shù)的差異、使用頻段的不同以及各個(gè)廠家的利益等因素，LTEFDD支持陣營(yíng)更加強(qiáng)大，標(biāo)準(zhǔn)化與產(chǎn)業(yè)發(fā)展都領(lǐng)先于LTE-TDD。截至2013年1月8日，全球有66個(gè)國(guó)家145張LTE商用網(wǎng)絡(luò)，其中LTE-FDD網(wǎng)絡(luò)有132張，LTE-TDD網(wǎng)絡(luò)有13張。終端支持方面，全球有83家運(yùn)營(yíng)商共發(fā)布了560款LTE產(chǎn)品，這一數(shù)字是去年同期的三倍，其中智能手機(jī)有151款。支持LTETDD的終端有115款，目前有29家終端制造商推出了LTE TDD終端。

而TDD-LTE是由中國(guó)提出的，國(guó)內(nèi)一般稱之為TD-LTE.TD-LTE正迎頭趕上。根據(jù)全球移動(dòng)供應(yīng)商協(xié)會(huì)（GSA）發(fā)布的《全球LTE-TDD市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀》報(bào)告顯示，確定投資和正在測(cè)試TD-LTE網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)商有38家，分布于大洋洲、歐洲、北美、亞洲、非洲、南美洲的23個(gè)國(guó)家。另?yè)?jù)研究機(jī)構(gòu)Ovum預(yù)測(cè)，到2016年，全球TD-LTE連接數(shù)將占LTE四分之一；ABI Research也預(yù)測(cè)全球TD-LTE的用戶量將從2012年底的100萬(wàn)增加到2017年的1.39億。從產(chǎn)業(yè)鏈成熟度看，也比當(dāng)時(shí)TD-SCDMA商用前要好很多。業(yè)界一致認(rèn)為，TD-LTE技術(shù)和產(chǎn)業(yè)已經(jīng)邁向成熟，具備了規(guī)模發(fā)展的基礎(chǔ)和條件，目前與FDD-LTE的差距已縮短至6個(gè)月。

按業(yè)內(nèi)的一般估計(jì)，F(xiàn)DD-LTE和TDD-LTE的設(shè)備差異性大約為10%-15%，甚至更低，它們可以各自單獨(dú)組網(wǎng)，也可以在不同的頻段上聯(lián)合組網(wǎng)、互為補(bǔ)充。

2、工信部、三大運(yùn)營(yíng)態(tài)度與政策

2013年3月5日，在參加全國(guó)人大青海代表團(tuán)討論時(shí)，工信部部長(zhǎng)苗圩表示：“4G牌照估計(jì)今年年內(nèi)可以發(fā)放，我們會(huì)及時(shí)出臺(tái)配套的政策，引導(dǎo)4G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和發(fā)展”。充分反映政府對(duì)4G持非常積極的態(tài)度。

2012年12月5日，中國(guó)移動(dòng)全球開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，中國(guó)移動(dòng)CEO李躍在對(duì)話4G牌照發(fā)放時(shí)間問(wèn)題表示，中國(guó)移動(dòng)最近在香港舉辦一次發(fā)布會(huì)，可以明確回答這個(gè)問(wèn)題。這是中國(guó)移動(dòng)高層首次對(duì)于4G牌照發(fā)放的時(shí)間問(wèn)題作出明確表態(tài)。對(duì)于試圖盡快扭轉(zhuǎn)3G時(shí)代的劣勢(shì)，已經(jīng)開(kāi)始建設(shè)TD-LTE規(guī)模試驗(yàn)網(wǎng)的中國(guó)移動(dòng)而言，非常渴望工信部能夠盡早發(fā)放4G牌照以使其能夠重奪2G時(shí)代獨(dú)霸天下的目標(biāo)。中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)奚國(guó)華公開(kāi)建議，國(guó)內(nèi)TD-LTE產(chǎn)業(yè)年內(nèi)可基本成熟，因此今年發(fā)放4G牌照這個(gè)時(shí)間點(diǎn)是合適的。由于3G牌照原因，中移動(dòng)對(duì)4G推進(jìn)最為主動(dòng)，計(jì)劃在2013年建設(shè)超過(guò)20萬(wàn)個(gè)TD-LTE基站，網(wǎng)絡(luò)覆蓋超過(guò)100個(gè)城市，4G終端采購(gòu)將超過(guò)100萬(wàn)部。同時(shí)，中移動(dòng)在廣州、深圳啟動(dòng)最大規(guī)模4G智能手機(jī)體驗(yàn)，上海移動(dòng)也將在近期開(kāi)展4G試商用。

中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)常小兵對(duì)4G牌照發(fā)放的態(tài)度前后也有大的改變。去年曾在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示談發(fā)展4G技術(shù)言之尚早，今年的“兩會(huì)”期間則表示，希望政府盡快發(fā)放4G牌照。這種態(tài)度的轉(zhuǎn)變似乎表明4G牌照的發(fā)放已經(jīng)迫在眉睫。

中國(guó)電信掌門人王曉初也不再對(duì)4G牌照的發(fā)放含糊其辭，在2012年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上公開(kāi)表示：“中國(guó)電信希望獲得FDD LTE牌照，如果政府部門不發(fā)給FDD LTE牌照，中國(guó)電信會(huì)考慮向中國(guó)移動(dòng)租用網(wǎng)絡(luò)，甚至與其他具備TD技術(shù)的運(yùn)營(yíng)商共建TDD網(wǎng)絡(luò)，因?yàn)橄嘈藕献鬏^單獨(dú)建設(shè)更具效率”。

目前，受到了全球運(yùn)營(yíng)商和設(shè)備制造商的關(guān)注，支持TD-LTE的網(wǎng)絡(luò)廠商已超過(guò)10家、終端芯片廠商達(dá)到17家，測(cè)試儀表廠商超過(guò)20家，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的全球知名企業(yè)都在積極的進(jìn)行TD-LTE商用產(chǎn)品的研發(fā)。截至12年底，全球已開(kāi)通12個(gè)TD-LTE商用網(wǎng)，另有28個(gè)運(yùn)營(yíng)商共簽署43個(gè)商用設(shè)備合同和63個(gè)正在運(yùn)行的試驗(yàn)網(wǎng)。雖然TD-LTE已在全球開(kāi)花，但我國(guó)目前尚未頒發(fā)TD-LTE牌照，只有中國(guó)移動(dòng)一家運(yùn)營(yíng)商在全國(guó)承擔(dān)TD-LTE試點(diǎn)工作，落后于全球商用進(jìn)程。因此盡快發(fā)放4G牌照以爭(zhēng)奪在這一領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)，也是4G牌照會(huì)盡快發(fā)放的一個(gè)重要推手。

3、4G牌照可能的發(fā)放時(shí)間、發(fā)放順序

根據(jù)工信部部長(zhǎng)前后兩次的表態(tài)，我們預(yù)計(jì)4G牌照年內(nèi)發(fā)放應(yīng)該是比較確定的事情。至于具體時(shí)點(diǎn)，則需要綜合考慮牌照的發(fā)放對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動(dòng)作用、我國(guó)制造業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力以及運(yùn)營(yíng)商演進(jìn)成本等因素，我們預(yù)測(cè)4G牌照有望在10月份發(fā)放。在4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)問(wèn)題上，投資主力中移動(dòng)已經(jīng)“搶跑”，牌照發(fā)放的具體時(shí)間點(diǎn)并不影響其網(wǎng)絡(luò)建設(shè)節(jié)奏。

關(guān)于牌照歸屬問(wèn)題，業(yè)界有以下幾種猜測(cè)：1、全部發(fā)放TD-LTE牌照；2、中移動(dòng)TD-LTE，聯(lián)通及電信FDD-LTE；3、中移動(dòng)及電信TD-LTE，聯(lián)通FDD-LTE；4、年內(nèi)發(fā)放TD-LTE牌照，2年后發(fā)放FDD-LTE牌照，牌照采取申請(qǐng)制。

4、根據(jù)3G牌照發(fā)放前后的市場(chǎng)反應(yīng)，我們預(yù)測(cè)4G對(duì)行業(yè)影響巨大

2012年全球通信行業(yè)整體表現(xiàn)低迷，運(yùn)營(yíng)商與設(shè)備商業(yè)績(jī)均呈下降趨勢(shì)。通信行業(yè)的生態(tài)中，設(shè)備商的發(fā)展主要依賴于運(yùn)營(yíng)商的投資；而運(yùn)營(yíng)商的投資動(dòng)力又受自身盈利情況、競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系及技術(shù)換代的影響。2012年運(yùn)營(yíng)商在舊有的商業(yè)模式下，盈利能力明顯下降，繼而影響到下游設(shè)備商業(yè)績(jī)，從而導(dǎo)致通信公司普遍感受行業(yè)“寒冬”。我們認(rèn)為，4G牌照的發(fā)放將是對(duì)通信行業(yè)的巨大利好，無(wú)異于給整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈注射了一劑強(qiáng)心針。2013年整個(gè)通信行業(yè)的表現(xiàn)有望得到提升。

回顧歷史，3G牌照發(fā)放前后，通信設(shè)備板塊表現(xiàn)搶眼。2008年，通信設(shè)備行業(yè)全年跑贏大盤70個(gè)點(diǎn)。2009年1月7日，3G牌照發(fā)放，之后的兩年中通信設(shè)備行業(yè)大部分時(shí)間領(lǐng)先于大盤。

運(yùn)營(yíng)商投資增速，設(shè)備廠商業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，支撐通信設(shè)備板塊跑贏大盤。2007年3大運(yùn)營(yíng)商重組導(dǎo)致2007年的投資推遲至2008年，2009年3G建設(shè)開(kāi)始導(dǎo)致2009投資額度大增，2008-2009年運(yùn)營(yíng)商的投資增速為37。89%和36。59%，3G的設(shè)備投資為1500億元左右。通信設(shè)備板塊的公司業(yè)績(jī)與電信運(yùn)營(yíng)商的投資額度基本同步，在2009年3G的投資高峰出現(xiàn)的時(shí)候，通信設(shè)備全年業(yè)績(jī)也達(dá)到50。39%的增速。

回到4G，三大運(yùn)營(yíng)商中，中國(guó)移動(dòng)由于其3G網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱及高端用戶持續(xù)流失，其通過(guò)新的網(wǎng)絡(luò)重奪市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)的動(dòng)力最強(qiáng)、建設(shè)熱情最高。作為2013年4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)最主要的力量，中移動(dòng)2013年3G6。2期基站規(guī)模由原計(jì)劃的6。7萬(wàn)擴(kuò)大至11萬(wàn)個(gè)，集團(tuán)及上市公司總資本開(kāi)支或超市場(chǎng)預(yù)期，將顯著促進(jìn)相關(guān)設(shè)備公司的業(yè)績(jī)提高。中國(guó)電信董事長(zhǎng)王曉初也公開(kāi)表示4G建設(shè)進(jìn)度不會(huì)慢于移動(dòng)。雖然電信2013年資本開(kāi)支中沒(méi)有4G投資計(jì)劃，但若4G牌照發(fā)放提前，則電信必將進(jìn)行相應(yīng)投資，成為市場(chǎng)新增投資。中國(guó)聯(lián)通由于擁有WCDMA牌照，可以升級(jí)至HSPA+，預(yù)計(jì)2013年將不會(huì)規(guī)模投資建設(shè)4G網(wǎng)絡(luò)。

對(duì)于相關(guān)下游通信公司，4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈景氣上升，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、射頻器件、主機(jī)站、網(wǎng)優(yōu)運(yùn)維及工程、傳輸設(shè)備、小基站相關(guān)公司都將在建設(shè)期相繼受益，而待網(wǎng)絡(luò)成熟后，移動(dòng)終端、內(nèi)容提供商及運(yùn)營(yíng)商也會(huì)隨之獲得發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提高。由于受客觀環(huán)境制約，相比2009年三家運(yùn)營(yíng)商同時(shí)大規(guī)模建設(shè)3G網(wǎng)絡(luò)，此次4G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)節(jié)奏可能比3G略慢，而呈現(xiàn)循序漸進(jìn)、應(yīng)需而動(dòng)的特征，2013年的三家運(yùn)營(yíng)商資本總開(kāi)支增速可能低于2009年投資高峰年，但4G相關(guān)產(chǎn)業(yè)仍將作為2013年結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)，成為通信行業(yè)的投資主線。

二、4G投資規(guī)模：2013年中移動(dòng)為建設(shè)主力

我們預(yù)計(jì)，2012-2016年4G的主設(shè)備投資額約為1000億元，整體投資較為平穩(wěn)。4G將帶來(lái)通信行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)受益的上市公司將會(huì)在2013年下半年開(kāi)始逐步釋放業(yè)績(jī)，在2013下半年和2014年上半年或有超越市場(chǎng)的表現(xiàn)，但與3G相比，由于2013-15年，運(yùn)營(yíng)商每年的總投資同比增幅不大，4G高峰的單年投資額低于3G，因此4G帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)或?qū)⑷跤?G。